电子行业:英特尔IDF力推触控,地方政府LED推广加速
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本周电子行业上涨1.7%,跑赢大盘2.6个百分点,一半个股取得正收益,触摸屏、柔性触控、光学镜头等成为热点。美国市场上,标普指数上涨2.3%,费城半导体指数和纳斯达克指数分别跑赢大盘1.2和0.5个点。台湾科技指数下跌1.5%,跑赢大盘0.1个点。
去年12月以来,我们对行业高估值将持续的观点得到印证,很多公司估值已上涨至接近30倍,短期大幅上调盈利预测的可能性较校我们推荐三条主线:
1.触摸屏应用领域正从智能手机(2012年7亿部4寸-5寸~2013年10亿部5寸)、平板电脑(2012年1.4亿~2013年2亿部)向Ultrabook(2012年200万~2013年2000万)、AiO(2013年400万)、车载娱乐和电视(创维和TCL已经推出触控电视样机)领域延伸,未来世界或将实现全面触控;目前触摸屏为电子行业景气度最高、最确定行业,由于TPK和莱宝等5代或者5.5代线都要到四季度投产,前三季度中大尺寸触摸屏将持续供不应求,四季度若触控Ultrabook放量,触摸屏行业供不应求局面将持续较长时间,坚定看好长信科技和欧菲光。
2.基本面正好转的估值洼地LED板块,LED照明有望在下半年进入爆发性增长期:1)鼓励需求政策正密集出台;2)厂家和渠道盈利性改善,推广动力加强;3)白炽灯淘汰进入实质阶段;4)商用领域回报期缩短至两年内。近期,美国和台湾的LED相关公司出现了明显的业绩好转迹象,我们预计中国公司也将陆续好转。详见深度报告《下半年LED照明启动,龙头公司受益》。两会后,随着各级政府的工作重心回归常态,LED照明的推广正在加速,佛山、嘉兴、江门等地陆续出台鼓励政策。随着媒体负面报道不良情绪的淡化,LED板块必将先迎来一波补涨行业,再迎来一波领涨行情。
3.水晶光电等有望引领下一轮消费电子产品创新的产业链公司,谷歌创新无边界,相关产品市场空间无限大,估值不存在天花板。1)谷歌将开创消费电子产品的第三代商业模式-数据库资源为硬件产品提供支持,更胜于苹果的软件App生态环境为硬件产品提供支持的第二代商业模式。2)苹果iPhone开创了信息输入的新时代,引入触摸屏和语音输入Siri,但苹果没有能够在信息输出上开创革命,拘泥于提高屏幕清晰度和提高耳机舒适度等微创新,从而陷入屏幕尺寸选择的难题,落后于三星开创的Phablet。谷歌眼镜独辟蹊径,用微投和反射显示屏替代液晶屏幕,用骨传导耳机替代传统耳机,解放了用户的双手和双耳,引领了信息输出的大变革。详见专题报告《谷歌眼镜-无边界创新时代的开启》。此外,经过1、2月的库存调整,联发科3月智能手机芯片出货量有望达到1500万部,全年预计2亿片,反映了中低端智能手机市场的热销。但同时,eMCP、触控IC、高像素镜头等关键零部件的供应紧张可能约束出货量的爆发,建议密切关注产业链相关机会。中国新一代电视节能补贴有望在6月出台,液晶电视景气度在3月后有望继续回暖,超大尺寸、4kX2k超高清等将消耗更多面板产能,供需关系将持续改善。
维持行业持续高估值的理由
1.1Q12是行业景气谷底,整体业绩差,1Q13和1H13容易实现同比高增长;从谷底走出而带来的业绩同比高增长也是2010年电子行业指数跑赢大盘52个百分点并显着提高估值的重要原因。
2.电子行业正进入智能终端主导的后PC时代,台湾公司在PC时代建立的产业链优势大大降低,A股电子行业开始进入处理器等核心领域,将持续高增长。
3.新一轮产品创新开始显现,穿戴式电子产品将成为热点。谷歌眼镜在1月底开始交给应用程序开发商测试,现已接受美国普通消费者预订,有望在年底出货,传言苹果和三星也已开始了智能手表的开发。部分大陆电子公司在本轮创新中有望成为首批弄潮儿,虽然短期不能对业绩产生显着影响,巨大的市场空间将能够大大提升估值水平。